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鄂尔多斯中报点评:盈利处于缓慢回升通道

发布时间:2013-09-03    研究机构:瑞银证券

公司上半年盈利符合预期

公司实现营业总收入66.06亿元,同比增长10.64%;实现利润总额5.25亿元,同比下降17.72%;归属于上市公司股东的净利润2.50亿元,同比下降18.65%。实现每股收益0.24元,和我们预测基本一致(0.25元)。

产量基本符合预计,但各项业务毛利率仍处于低位

上半年公司共生产原煤213.56万吨,硅铁40.7万吨,电石64.75万吨,其中电石产量高于我们预测约20%。毛利率指标看,上半年煤炭业务盈利跟随行业整体下滑明显,硅铁、电石业务在上半年小幅回升,但仍处于低位。

公司煤化工产品短期价格有望小幅上涨

我们预计下半年公司重化工产品的盈利有望得到改善。从开工率看,我们估计8月硅铁开工率回升至60%附近,主要得益于国内钢厂开工和盈利的情况好转,预计硅铁市场价格在9-10月能小幅地上涨。电石下游企业目前库存较低,受益与短期油价上行,电石价格有望出现回升。

估值:下调目标价至9.70元,维持“买入”评级

我们下调了近年的公司煤炭和硅铁的成本,上调了公司2013-2014年电石的产量预测,并根据瑞银大宗商品团队的动力煤价格的调整,下调了煤炭价格的中长期预测,得到公司2013-2015年新EPS预测为0.51/0.58/0.69元(原为0.54/0.58/0.65元)。通过DCF方法(WACC7.35%)得到新目标价9.70元(导致下调的主要原因是中长期煤炭价格的下调)。

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