硅铁:随着钢铁价格反弹
--公司65万吨硅铁,在4季度随着钢材价格的反弹,硅铁价格略微上涨。自2012年10月底开始企稳反弹,从最低点5700元/吨上涨到6200元/吨。因此公司毛利有望在4季度得到恢复。
--预计2013年硅铁整体市场略好于2012年。
电石
--公司有电石产能150万吨,权益电石产能约115万吨。电石价格在2012一直处于下滑状态。同时由于煤炭价格下行,目前在下游pvc需求不理想的情况下,电石价格难以有作为。
羊绒服装业务
--公司羊绒服装业务一直稳定增长,是公司盈利稳定的重要保障。
其他业务
--公司有550万吨左右的煤炭产能以及配套的发电,预计4季度公司发电设备利用率上升,同时尽管其他公司的煤炭的受价格下跌的影响,利润有大幅下滑的趋势,我们预计公司煤炭的下滑主要体现在电石和硅铁价格波动中,在上游环节实现利润问题不大。
风险与机会
--公司预算23亿元,建造多晶硅产能,由于太阳能行业下行,目前多晶硅设备难以充分利用,存在一定的亏损或者减值风险。
盈利预测及估值
维持公司盈利预测,2012年-2014年EPS分别为0.64元,0.84元和1.08元。相对于2013年1月29日收盘价,估值为14倍,10倍和8倍。我们认为鄂尔多斯(600295)是国内综合成本最低的硅铁、电石生产企业,目前估值较为便宜,维持公司的买入评级。
