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鄂尔多斯:经济复苏有望推动高耗能产品价格回升

发布时间:2012-12-31    研究机构:瑞银证券

2012年钢铁、光伏行业低迷,压制公司主要产品价格下跌

公司三季度实现单季归属于母公司所有者净利润9761万元,环比下滑46%,同比下降61%。公司盈利下滑的原因在于钢铁行业低迷,拖累硅铁、硅锰等金属价格、需求下跌,造成公司毛利下滑;光伏产业持续积弱,多晶硅价格一路下行,导致公司生产线于5月份停产。

2013年上半年公司硅铁业务有望小幅盈利回升

瑞银宏观预计2013年中国经济将呈现温和复苏。一方面考虑到基建投资和房地产投资的复苏,另一方面钢铁行业下游也存在补库的空间,两方面因素有望推动2013年上半年硅铁需求回升,拉动硅铁价格继续反弹。

瑞银预计欧美经济未来2年逐步复苏,羊绒出口有望摆脱颓势

瑞银预计2013/2014美国经济继续复苏,欧洲经济缓慢地复苏。考虑到中国羊绒制品主要出口地是美国和欧洲,我们认为经济的复苏有望拉动公司羊绒业务在2013年下半年盈利逐步回升。

估值:下调目标价至13.08元,维持“买入”评级

考虑到多晶硅业务对盈利的拖累,我们较大幅度下调公司2012-2014年预测至0.47/0.52/0.58元( 原为0.99/1.31/1.35元) 。通过现金流折现的估值法(WACC=9.44%),推导出公司新目标价为13.08元。

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