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鄂尔多斯三季报点评:有望走出业绩拐点、维持买入评级

发布时间:2012-11-01    研究机构:浙商证券

事件:三季报营收符合预期,扣非后利润下滑超出预期.

2012年1-3季度营业收入92.40亿元,同比下滑3.98%。归属于母公司股东净利润4.05亿元,同比下滑46%。单季度营业收入32.69亿元,同比下滑7.63%。净利润9760万元,同比下滑60%,扣除非经常损益后下滑79%。环比营业收入增长2.74%,利润下滑46%。前三季度经营活动的现金流12.94亿元,同比增长174%。

点评:业绩受累于下游地产基建行业放缓.

公司营业收入基本符合预期;主要是受产品价格下滑影响;净利润低于预期,公司的4个亿净利润中,有1.67亿元的非经常性损益。毛利率下滑:过去四个季度毛利度依次为32%,28%,27%,25%,历史上08年第四季度和09年的2、3季度毛利率低于25%;细分产品展望:煤炭、硅铁已经企稳反弹公司主导产品煤炭(677元/吨到601元/吨)、硅铁价格从4月份以来一直下滑(6300元/吨到5650元/吨),但是从10月初开始反弹;电石(3700元/吨到3325元/吨),下游主要是基建相关,受经济整体周期拖累比较明显。

目前煤炭、硅铁价格已经企稳反弹,如果整体经济不再下滑,公司有望走出业绩拐点。风险点在于公司尚未完成的多晶硅工程的盈利能力。

投资建议:维持买入评级.

维持公司盈利预测,2012年至2014年EPS分别为0.64元、0.84元、1.08元,对应的估值分别是13,10和7.7倍。考虑到1)公司羊绒业务内销的持续增长;2)公司的能源特性,以及煤电一体化在市场低谷时期仍然保持的绝对成本优势,继续维持公司买入评级。

申请时请注明股票名称