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钢铁行业事件点评:供需偏紧,硅铁连涨

发布时间:2017-08-16    研究机构:中泰证券

事件概要:今日硅铁价格继续走高,75A硅铁出厂价集中在7300-7400元/吨,周涨幅逾10%,相对5月下旬,涨幅绝对值逼近2000元/吨。同时今日硅铁1709期货合约强势涨停,收盘7384;

需求继续维持高位:硅铁下游消费主要集中在钢铁行业,虽然吨钢消耗硅铁仅3-5千克,但由于钢铁产量今年以来持续维持高位,对硅铁采购有直接拉动作用。据最新数据,7月粗钢产量7402万吨,同比增长10.3%,同比增幅扩大虽受去年基数较低影响,但日均钢产量仍保持在230-240万吨的高位区间,且钢铁盈利近五个月以来始终维持历史高位,部分钢厂吨钢毛利甚至突破1000元,因此钢产量短期难以回落,产能利用率将继续保持阀值状态,相应硅铁需求也有望维持高位;

供给受环保压制:第四批8个中央环境保护督查组已全部实现督查进驻,其中青海地区的进驻时间为8月8日至9月8日,环保督查期间不仅对硅铁生产形成制约,硅石等原料开采也受到阻碍。按7月硅铁产量测算,青海地区硅铁产量8.48万吨,占全国硅铁产量的30%,是仅次于内蒙的第二大硅铁生产地区,对青海实施环保督查对现货打击更为直接。另外,据Mysteel报道,环保检查期间,青海所有硅石厂都已停产,硅铁厂家只能利用存货进行生产,原材料端受阻或小幅抬升硅铁后期成本;

产能自然出清雪上加霜:自2013年以来,冶炼行业持续低迷,硅铁成本、价格长期倒挂迫使大量中小厂商停产或淘汰,全国硅铁产能利用率近两年低于40%,南方地区开工率甚至低至个位数。虽然自2016年以来,硅铁价格间歇性上涨,行业景气度有所回升,但迫于环保压力及资金成本,复产产能十分有限。一方面环保鼓励使用大容量、规模化的新型矿热炉,内蒙地区甚至直接淘汰1.25KVA以下的矿热炉,这一规定将直接抑制部分小型硅铁厂商复产;另一方面,硅铁电力成本占比60%,没有自备电厂或电力优惠的厂商难以负荷,同时受市场长期低迷影响,硅铁厂商自身既缺乏资金也缺乏信心去主动复产;

供需偏紧促使硅铁价格连涨:据Mysteel统计,宁夏地区新开部分矿热炉,预计新增产量2万吨,但转化为可进入市场产品仍需一段时间,而当前大厂商已暂不报价,市场资源紧俏格局下,产量的小幅增加对缓解市场高需求及紧张情绪影响有限。加之环保督查对硅铁及其原料的生产限制,钢厂存在排队订货现象,硅铁合金供需偏紧格局有望延续,甚至进一步加剧;

关注硅铁龙头--鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯作为硅铁龙头,相关产能达到180万吨,2016年硅铁产量143万吨,占全国产量40%以上。同时电力冶金公司所在的棋盘井地区煤炭、硅石及石灰石等资源丰富且集中,相关自产电力也可满足工业园区所有生产用电,且公司内部孤网电价相对内蒙工业用电的价格优势已达到0.14元/度,电力成本优势将在硅铁涨价过程中为公司带来更直接的利润;

投资建议:目前硅铁供需格局偏紧,需求端有望紧随下游钢铁的高开工率而维持高位,供给端则受制于环保督查组进驻对青海地区硅铁及其原料的限产,且前期市场低迷停产的大量产能短期难以复产,供需偏紧格局有望延续甚至进一步加剧,推荐硅铁龙头鄂尔多斯;

风险提示:利率上行过快;硅铁产能复产;环保限产不及预期。

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