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钢铁行业周报:周期初心不改

发布时间:2017-07-22    研究机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数上涨0.48%,钢铁板块上涨2.94%。周内钢价冲高调整,整体变化不大,钢企盈利继续维持高位。本周库存有所增加,更多缘于近期全国高温对建筑业强度造成的负面影响,期货市场前期涨幅较大,部分借此兑现利润。但从中期角度来看,周期方向不改,5月11日我们明确指出经济并不悲观,317地产调控虽较之930更具实质性影响,但由于贷款利率上升速度较慢,地产销售和投资端都将超出市场预期,六月数据出炉进一步印证了我们的观点,下半年整体经济走势更加接近于稳态。工业企业由于多年来供给端调整充分,整体盈利仍将维持较高水平。同时中游制造业四年资产负债表修复后,有重新扩张的可能性,经济具有向上的期权。短期来看8月中下旬之后随着气温下降,季节性消费将重新回升,同时冶炼端产能利用率接近满产,配合极低的库存绝对水平,旺季价格上涨的概率较大。同时长期的盈利持续性将进一步提高钢铁板块的估值水平,推荐如*ST华菱、宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、方大特钢以及柳钢股份等,同时推荐受益于石墨电极涨价的方大炭素以及钢铁上游铁合金龙头鄂尔多斯(600295);

国内钢价:本周钢价先扬后抑。虽然周初钢价延续前期上涨态势,但随着周四螺纹钢期货大幅回调,市场心态偏向谨慎,现货报价也震荡走低。结合钢产量和库存数据看,近期下游需求处于季节性环比回落阶段,但回落的幅度相对有限,绝对水平仍然非常可观。虽然本周社会库存环比抬升逾12万吨,但当前中间环节的库存累积并未改变其低存货实质,需求库存双支撑下预计后期钢价回落空间相对有限;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存16.71万吨,较上周上升0.59万吨,热轧库存38.1万吨,较上周下降0.3万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量934.87万吨,环比上升12.15万吨。本周钢贸商库存出现自开春以来的首次上升,其中板材去库趋缓,长材环比抬升明显,高温酷暑影响之下终端需求环比确有走弱之势。目前库存回升虽然对前期市场乐观情绪有一定挫伤,但绝对量依然维持低位,后期须密切关注库存累加高度;

国际钢价:本周国际钢价上涨。美国钢材市场板材、长材都出现不同程度上涨,目前钢企订单整体仍较为充沛,淡季下游采购量环比回落并不明显,加之产业链库存已至低位,终端阶段性补库带动钢价震荡上行;欧洲市场钢价上涨,产业链经历前期的连续去库之后,存货周期触底带动下游采购回升,加之废钢等原材料价格持续上涨,钢价维持前期涨势;

原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格650元/吨,环比上升5元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格478元/吨,环比上升8元/吨。普氏指数(62%)67.95美元/吨,周环比上升2.6美元/吨。持续高利润刺激之下本周钢企继续补库,目前进口矿可用天数已经达到27天水准,钢企库存已经脱离前期的持续低位。由于目前钢铁产量已达历史顶部区域,铁矿后期需求增量有限,加之供应端的持续压力,阶段性补库完成之后矿价承压明显;

行业盈利:本周吨钢盈利多呈下跌态势,根据我们模拟的钢材数据,铁矿双焦价格小幅上涨抬升钢企成本,而钢价整体上涨疲弱,行业吨钢毛利多呈下跌态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降7元/吨,毛利率下降至26.99%;冷轧板(1.0mm)毛利上升30元/吨,毛利率上升至9.59%;螺纹钢(20mm)毛利下降33元/吨,毛利率下降至31.38%;中厚板(20mm)毛利下降50元/吨,毛利率下降至11.54%;

风险提示:利率上行过快。

申请时请注明股票名称