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钢铁行业:库存降幅明显收窄,开工率连续两周小幅提升

发布时间:2017-06-04    研究机构:兴业证券

本周SW 黑色金属指数周环比下跌2.26%,同期沪深300 周环比上涨0.17%,本周行业股票涨幅靠前的为首钢股份000959(0.90%)。

本周钢价小幅下跌,热轧与螺纹钢价差维持高位。本周钢价持续小幅下跌, 螺纹钢HRB400 20mm 价格收3700 元/吨,较上周五下跌1.6%,线材、热轧、冷轧和中板的价格分别较上周五下跌2.0%、1.8%、1.9%和1.8%,热轧与螺纹钢的价差仍保持在420 元/吨的高位。

库存降幅明显收窄。本周钢材社会总库存仅下降6.64 万吨,达到1022 万吨,同比降低0.65%,降幅明显缩小,其中前期降幅最大的螺纹钢的社会库存也仅下降了0.63%。我们认为,进入6 月,传统的钢铁消费淡季可能逐渐来临,房地产调控的影响也可能从7 月份左右开始显现,后期对钢材的消费能力可能逐步减弱,进而或带动钢材库存的降幅进一步收窄,甚至出现逐步回升态势。

开工率连续两周小幅提升,供给阶段性偏紧局面或有所改变。本周Mysteel 调研163 家钢厂的高炉开工率为76.24%,产能利用率为83.53%,分别环比提升1.10%和0.32%,实现了连续两周小幅提升。随着环保限产的结束, 在当前良好的利润形势下,钢厂持续的复产或将带动开工率持续回升,钢铁市场上供给阶段性偏紧的局面可能会逐渐发生改变。

成本端弱势难改,钢厂盈利仍有保障。本周焦炭价格下降30 元/吨,国内外铁矿石价格下行,铁矿石港口库存仍站在1.4 亿吨的高位,钢厂补库存动力不足。此外,随着清理“地条钢”带来的废钢资源大量流入市场,废钢价格有所走弱,钢厂废钢使用率逐步提升,在一定程度上对铁矿石的需求形成压缩,因此后期铁矿石市场有望延续弱势。我们认为,后期成本端弱势难改,钢厂的盈利水平仍有保障。

中长期:供需格局和钢企业绩均可期待。(1)雄安新区建设有望在未来几年显著拉动“钢”需,“绿色新城”的提倡有望加速周边地区供给侧改革的推进;(2)若采暖季限产50%严格执行,将影响全国钢铁日均产量10%以上;(3)钢铁行业去杠杆有望以债转股和持续业绩两条腿走路。

维持行业“推荐”评级。建议关注(一)业绩有望超预期,估值低:马钢股份、八一钢铁、鄂尔多斯(600295);(二)受益石墨电极价格上涨:方大炭素;(三) 成长性标的:应流股份;(四)长材占比高的优质钢企:方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、凌钢股份;(五)母公司重组预期:抚顺特钢。

风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷。

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